长鑫存储下周上市，首日有望摸到 15 元，为啥破发概率极低？

长鑫存储即将登陆 A 股，不少投资者都在犯嘀咕：首日会破发，还是一路冲高？我认为破发概率极低，背后有四大核心支撑。

首日破发概率极低，这背后的支撑可以拆解为四个关键点。长鑫存储发行定价仅 8.66 元，对应静态市盈率 300 余倍，但按 2026 年预期利润计算，市盈率仅 5.1-5.8 倍，以当前 5792 亿的发行市值来看，估值并不算高。

作为 A 股目前唯一能大规模量产 DRAM 的龙头公司，其稀缺性毋庸置疑。A 股市场里能真正实现 DRAM 大规模量产的玩家极少，长鑫存储占据了独家赛道的头部位置。

本次发行设置了 15% 的超额配售选择权（绿鞋机制），主承销商可在股价破发时买入股票托价，这一机制能有效稳定首日走势。同时全球 AI 内存景气度回升、国产替代加速，加上后续宽基 ETF 的配置需求，会吸引大量资金追捧首日行情。

15-22 元是首日合理收盘区间，这个判断是基于多维度推演的。除非当日 A 股科技板块出现极端杀跌，否则首日破发的概率微乎其微。

按照常规走势，首日收盘大概率落在 12-15 元区间，对应市值 8000 亿 - 1 万亿元，这个价格相对合理。如果资金情绪高涨，可能冲高至 15-22 元，对应市值突破 1 万亿到 1.5 万亿；强势行情下摸到 25 元的概率相对偏低。

综合来看，首日合理收盘区间应该在 15-22 元。全球第四 DRAM 厂商的稀缺性不可替代，这是长鑫存储长期价值的核心基础。

从基本面来看，长鑫存储从 2023 年扭亏为盈，目前已是全球第四大 DRAM 厂商，覆盖 PC 服务器、手机、平板、汽车、工业等多场景，实现了从第一代到第四代工艺技术的全量产。

本次战略配售阵容堪称豪华，澜起科技、中微、富通微电、小米、阿里、中兴、TCL、蔚来等多家企业都参与了配售，这也侧面印证了行业对其价值的认可。目前公司的主要营收来自 DDR 和 LPDDR 产品，HBM（高带宽内存）暂未成为主力。

但海外三大原厂 SK 海力士、三星、美光正将产能转向 HBM，导致 DRAM 产能紧张，现货价格上涨，这正是长鑫存储的政策红利期。

资金面来看，主动基金必然会将其列为 A 股半导体核心配置资产，后续宽基 ETF 也会纳入，类似寒武纪、中兴这类标的的配置路径。

当然也要警惕风险：2027 年后需警惕产能冲击风险，2027-2028 年三星、SK 海力士的新产能落地后，可能会扩大 DRAM 生产，压制产品价格，冲击长鑫存储的市场空间。

整体来看，长鑫存储的首日表现值得期待，中长期的上涨空间也较为广阔，投资者可以持续关注。