制鞋大厂遭质疑！坦言与裕元差距明显！

9月3日晚间，上交所官网显示，广东龙行天下科技股份有限公司（以下简称“龙行天下”）主板IPO对外披露了首轮审核问询函回复。

今年5月29日，龙行天下主板IPO获得受理，并于6月18日进入问询阶段。此次冲击上市，龙行天下拟募集资金约为14.09亿元。

在首轮审核问询函中，龙行天下主板定位和业务、同业竞争、销售与客户等情况遭到追问。

作为一家运动鞋履代工厂，龙行天下自称“已跻身行业头部梯队”。根据其在回复中的披露，2025年公司营业收入58.34亿元，在全球运动鞋履制造行业中市场份额约1.78%，位列行业第七。境内市场方面，公司声称境内销售规模位列全行业前两名。

数据来源：龙行天下招股说明书（申报稿）

上交所对这一行业代表性的论述存疑，问询函要求公司详细说明其经营规模、市场份额及与同行业公司的比较情况，并追问发行人具有行业代表性的具体体现。

公司在回复中坦言，与裕元集团等行业头部企业相比，自己存在明显短板，业务规模相对有限，公司产能、营收体量与全球化布局成熟的裕元集团相比存在差距，作为处于快速成长阶段的鞋履制造企业，规模效应、抗风险能力及行业话语权相对偏弱。

龙行天下的客户集中度问题较为明显。报告期内，公司前五大客户收入占比分别高达86.74%、88.86%和86.25%。李宁、安德玛、阿迪达斯、迪卡侬、安踏五大品牌几乎包揽了公司全部收入。

对此，公司解释称客户集中度高系运动鞋履制造行业特征，并列举同行业可比公司数据佐证。2025年公司对安德玛的销售额出现较大幅度下降，直接拖累美国市场收入同比下降15.37%。