两大主题崛起：进取者为王

随着2025年上半年的落幕，公募机构的各项业绩公开，为市场提供了一份新鲜的业绩参考。

一、公募主动管理能力得以显现

截至6月30日，上证指数报收3444.43点，年内上涨2.76%；深证成指报收10465.12点，年内上涨0.48%；创业板指报收2153.01点，年内上涨0.53%；重要的比较基准之一——沪深300指数，年内上涨0.03%。

而根据中国银河证券基金研究中心数据，上半年标准股票型基金（A类）净值平均增长6.13%，混合偏股型基金（A类）净值平均增长6.83%，总体看，公募主动权益体现了较明显的超额收益。

A 股大盘方面，上证指数上涨约 2.76%，区间内最大回撤达到 9.71%，显示虽有回调压力，但高波动中也孕育结构化机会 。

行业方面，AI、新消费、创新药、军工、黄金等板块突出，形成产业趋势，港股配置弹性更强，使灵活的、善于利用港股配置的主动基金能争取超额表现 。

二、行业分化剧烈，创新药主题引领市场

在Wind二级行业分类的35个行业中，2025年上半年共有23个行业录得上涨。有色金属行业、企业服务、家庭用品、银行业等领跑市场，而煤炭、房地产、日常消费零售等行业表现较差。

投资创新药主题的基金以及北交所主题基金以绝对优势主导涨幅前列。其中，汇添富香港优势精选A凭借85.64%的回报率摘得全市场涨幅第一，中信建投北交所精选两年定开A、长城医药产业精选A紧随其后，收益分别超82%和75%。

汇添富香港优势精选的基金经理张韡，重仓港股创新药，今年上半年，该基金的持仓中涌现出多只“翻倍股”，其中某公司上半年涨幅高达278%。整体来看，该基金的最新前十大重仓股上半年平均涨幅高达90%以上。我曾在4月份的文章百亿医药经理张韡的七种武器分析过其特点：

一方面，张韡本科毕业于南京大学生物学专业，后来又拥有康奈尔大学生物医学硕士学历，具备扎实的医药行业研究能力，这使得她对前沿生物医药技术与产业发展有深入理解；同时积累产业资源，建立上、下游验证的渠道。

在康奈尔大学期间，她学习“批判分析”（critical analysis），养成不断质疑自己假设的习惯，这一思维模式帮助她在投资中避免盲从市场情绪。

另外全球视野非常重要医药行业的大行情往往伴随全球创新周期，从全球视角来看，国内的很多产业都还扮演追赶的角色。张韡会每年赴美调研医药公司，参加ASCO（美国临床肿瘤学会年会）等行业会议，确保投资方向与国际创新同步。

正是这些特质，使得张韡的投资风格和产业前沿接轨，保持了组合的进攻性，所以能够在创新药这个狭窄赛道脱颖而出，这个半年度冠军并非偶然。

巧合的是，在ETF端，港股医药主题产品更是直接包揽上半年涨幅前十名，涨幅均在50%以上，其中，涨幅第一的汇添富国证港股通创新药ETF上涨58.77%，基金规模由年初的6.53亿元大幅增至78亿元以上。

该基金的联接基金C也是我在近期参与过的，进攻型和弹性较强，个人持有体验较好，其跟踪标的为国证港股通创新药指数，基金经理为乐无穹。

三、北交所主题大放异彩

除创新药外，今年上半年另一个大放异彩的是北交所主题。

上半年，北证50涨幅为39.45%。2025年上半年，在“并购六条”等政策指引下，北交所陆续发布IPO审核标准及相关实务要点，进一步夯实北交所服务“专精特新”企业的制度基础与市场功能定位。

自成立以来，北交所标的以创新型中小企业为主，具有高研发、高成长性，长期潜力受公募机构积极布局支持 。

冷文鹏管理的中信建投北交所精选两年定开A上半年分别实现82.45%的净值增长,排名全市场第二。