年内暴涨 85%！“魔鬼金属” 白银创历史新高，三大产业成涨势动力

据 CNBC 报道，素有 “魔鬼金属” 之称的白银，因价格波动剧烈而得名。今年以来，其价格创下历史新高，专家表示，尽管供应紧张，但白银涨势仍未结束。与此同时，黄金价格也同步走强，年内突破每盎司 4000 美元大关。白银价格在 10 月中旬触及每盎司 54.47 美元的历史峰值，同比涨幅达 71%。

此后虽有小幅回调，但在供应偏紧的背景下，目前已再度重拾涨势。景顺集团欧洲、中东和非洲地区 ETF 固定收益及大宗商品产品管理负责人保罗・西姆斯透露：“部分交易商为满足交割需求，不得不选择空运白银，而非成本更低的货运海运。”他进一步分析：“虽然价格经历了冲高回落，但从长期来看，此次白银上涨的驱动逻辑更为特殊，有望支撑其维持高位运行，甚至在未来一段时间内继续走高。”

这是过去 50 年来白银第三次价格峰值。前两次分别是 1980 年 1 月，亨特兄弟囤积全球三分之一白银试图垄断市场；以及 2011 年美国债务上限危机期间，白银与黄金一同成为避险资产。

西姆斯指出：“白银市场规模仅为黄金的十分之一左右，此次空头挤压行情显然让不少投资者措手不及。”与以往投资热潮不同，2025 年白银价格暴涨是多重因素叠加的结果，包括供应短缺、印度市场旺盛需求、工业领域刚需以及关税政策影响。

西姆斯提到：“此前‘解放日’后，黄金价格飙升，但白银反而小幅下跌，金银比一度突破 100。” 金银比反映购买 1 盎司黄金所需的白银盎司数，比值越高，说明白银相对被低估，上涨潜力越大，而今年 4 月这一比值曾创下历史新高。

Stone X 集团欧洲、中东和亚洲市场分析主管罗娜・奥康奈尔表示：“金融和工业领域的风险管理者不愿让任何白银流出美国，担心后续进口时成本可能上涨 35% 甚至更多。”

进入秋季，白银迎来需求旺季，尤其是印度季风季和收获季结束后，农民更倾向于将收入转化为贵金属资产。奥康奈尔解释：“印度农民对银行信任度较低，收获后通常会优先选择黄金，如今白银也成为热门选择。”

印度是全球最大的白银消费国，每年消耗量约 4000 公吨，主要用于制作珠宝、器皿和装饰品。今年秋季的排灯节更是助推需求，这一为期五天的 “光明节” 是印度最重要的节日，象征繁荣吉祥，期间贵金属消费需求激增。

10 月 17 日，印度国内白银价格飙升至每公斤 170415 卢比的历史高点，年内涨幅达 85%。值得注意的是，印度 80% 的白银依赖进口，阿联酋和中国对其供应支持日益增加，而英国传统上是其最大供应国。

但伦敦金库库存近年来持续锐减，2022 年 6 月伦敦金银市场协会（LBMA）金库白银库存量为 31023 公吨，到 2025 年 3 月已降至 22126 公吨，减少约三分之一，创多年来最低水平。

奥康奈尔透露：“普通投资者可能看不到金库的真实情况，当时伦敦几乎已无可用白银库存。”10 月市场挤兑严重，交易商为平仓不得不支付极高的借贷成本，“一度隔夜拆借年化利率高达 200%，不少从业者承受着巨大压力。”

供应紧张一直是白银市场的核心问题，与其他贵金属和稀有金属类似。世界白银协会 2025 年《全球白银调查报告》显示，过去 10 年全球白银矿产量持续下降，尤其是中南美洲地区。奥康奈尔表示：“过去 12 个月左右，白银市场从潜在盈余转为短缺，主要源于三大需求驱动：汽车电动化、人工智能和光伏产业的发展。”

西姆斯补充：“目前一辆标准电动汽车的零部件约含 25 克白银，大型电动车可能达到 50 克。若未来转向固态银电池，每辆电动车所需白银量或达 1 公斤甚至更多。”

白银兼具贵金属属性和工业属性，导热性和导电性优于多数金属。随着电动汽车、人工智能和可再生能源产业的快速发展，白银的工业需求将持续攀升。

西姆斯强调：“白银架起了贵金属与工业金属之间的桥梁，在技术迭代的大趋势下，无论是电池还是太阳能板，在日益电气化的世界中，白银都有着广阔的应用前景。”

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