“穿新鞋、走老路”，科莱瑞迪忘了创业板上会被否的原因吗？

创业板IPO失败后，科莱瑞迪改为冲刺北交所上市，或仍面临主营产品市场空间有限的问题。此外，招股书关于关联交易、固定资产折旧计提及募投项目的信息披露存在众多疑问。

广州科莱瑞迪医疗器材股份有限公司（证券简称：科莱瑞迪；证券代码：873414.NQ）主营肿瘤放射治疗中的放疗定位装置、康复治疗中的康复辅助器械，放疗定位装置收入占比接近八成。

招股书显示，2022年至2024年，科莱瑞迪营收分别为2.33亿元、2.38亿元和2.85亿元，累计上涨22.33%；净利润分别为6936.73万元、5991.83万元和6721.48万元，累计下跌3.1%，出现增收不增利的情形。

上述三年内，科莱瑞迪综合毛利率分别为64.63%、63.2%和62.1%，累计下跌2.53个百分点。

另据科莱瑞迪2025年度审阅报告，2025年营业收入同比增长10.48%至3.15亿元，净利润同比下跌5.47%至6353.78万元，本期毛利率继续下行至60.13%。

曾因市占率偏高、成长性存疑申报创业板IPO被否

本次科莱瑞迪拟在北交所上市，并非公司第一次申报IPO。2021年12月，公司曾向深交所提交IPO申请，拟在创业板上市。

据我们当时发表的《科莱瑞迪名列全球第二，但财务数据频现自相矛盾》，公司创业板申报材料披露的境内经销收入、放疗定位膜业务经销毛利率和外销毛利率数据都出现自相矛盾，招股书也未披露公司当时的关联方好博医疗。

经过两轮审核问询，2022年9月，科莱瑞迪迎来创业板上市委审议会议。

创业板上市委审议认为，科莱瑞迪当时的主营产品市场空间有限，新产品能否实现规模收入尚不明确，认为公司不符合发行条件、上市条件或信息披露要求。

审议会议结果公告显示，2019年至2021年，科莱瑞迪营收分别为1.53亿元、1.6亿元和2.09亿元，各期营收70%以上来源于放疗定位产品。2021年，公司在国内放疗定位产品的市场份额为59.4%。对此，上市委要求保荐人结合放疗定位产品行业的发展趋势和市场竞争格局，说明主营业务是否具备成长性；说明随着“带量采购”政策的进一步推行，在已占有较高市场份额的情况下，是否存在主营业务收入规模减小的风险。

科莱瑞迪冲刺创业板上市被否，是因公司在国内放疗定位市场的市占率偏高，市场空间有限，业绩成长性存疑。本次申请北交所上市，情况有改变吗？

科莱瑞迪北交所招股书显示，按销售额统计，2023年，科莱瑞迪在体位固定产品细分市场排名全球第三，市场占有率为7%；国内市场排名第一，市场占有率为42.5%。

市场占有率看似下降，但实际上，体位固定产品为放疗定位产品的一个细分板块。

创业板招股书将主营业务划分为放疗定位产品、骨科康复产品和其他产品三大板块，北交所招股书划分为放疗定位装置、康复辅助器械和其他产品三大板块。

2022年至2024年，科莱瑞迪的放疗定位装置收入分别为1.83亿元、1.83亿元和2.23亿元。其中，体位固定产品收入分别为1.67亿元、1.65亿元和1.94亿元，占各期主营业务收入的七成左右。

此外，通过以上数据可算出，上述三年内，科莱瑞迪体位固定产品收入年化复合增长率为7.84%。

而招股书援引弗若斯特沙利文数据称，按销售额计，2022年至2024年，国内放疗体位固定产品市场规模分别为2.38亿元、2.56亿元和2.95亿元（预测）。以此计算，三年内年化复合增长率为11.42%，比科莱瑞迪该业务收入的年化复合增长率高3.58个百分点。科莱瑞迪核心业务成长性弱于行业市场规模的增长。

值得关注的是，按招股书披露数据，2023年，科莱瑞迪体位固定产品收入和国内放射治疗体位固定产品市场规模分别为1.65亿元和2.56亿元。由此可算出，2023年公司在国内体位固定产品市场的市场份额为64.4%。

关联采购自相矛盾，信披频现疑问

科莱瑞迪的信息披露也存疑问。

招股书显示，厦门Manteia为科莱瑞迪持股3.57%的参股公司，为公司认定的关联方。2024年，科莱瑞迪向厦门Manteia采购金额为406.86万元。

另据招股书的“主要供应商情况”，2024年，厦门Manteia未能列入科莱瑞迪前五大供应商，但当期公司对第五大供应商东莞市鼎正环保材料有限公司的采购额仅为279.32万元。

此外，招股书显示，金发科技（600143.SH）为科莱瑞迪原董事熊海涛曾担任董事的企业。熊海涛于2023年5月向公司辞任，并在2024年6月辞任金发科技董事。

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书‌》规定，发行人应当披露报告期内关联方的变化情况。由关联方变为非关联方的，发行人应当比照关联交易的要求持续披露与上述原关联方的后续交易情况，以及相关资产、人员的去向等。

金发科技2022年、2023年、2024年年报显示，上述三年内，金发科技对科莱瑞迪的关联销售额分别为5088.51元、6725.66元、7433.63元。

但科莱瑞迪的IPO申报材料中，未披露任何公司与金发科技间发生的关联交易。

除上述两项关联交易存疑之外，科莱瑞迪对固定资产折旧计提和募投项目的信披也存在疑问。

例如，招股书申报稿显示，截至2024年末，科莱瑞迪1台PE板生产线的资产原值为117.24万元，成新率为45.76%。另据招股书上会稿，截至2025年6月末，PE板生产线的资产原值未变，成新率为41.69%。

由此可算出，半年内该生产设备计提折旧比例为4.07%，折算全年的折旧计提比例为8.14%。

但科莱瑞迪固定资产折旧方法规定，公司机器设备年折旧率为9.5%至31.67%。上述PE板生产线全年折旧比例8.14%，低于机器设备年折旧率下限。

再如，“复合材料产线改扩建项目”为科莱瑞迪本次申请IPO的募投项目之一。招股书显示，该募投项目总投资额为3288.59万元，建成达产后预计可形成新增年产放疗固定架和放疗平板床2500套、转运床200套的产能。项目建设周期为36个月，该项目环评批复文号为“穗开审批环评[2024]57号”。

但据“穗开审批环评[2024]57号”环评批复，该项目名称为“广州科莱瑞迪医疗器材股份有限公司新建项目”，项目主要从事生产放疗定位类产品，年产人体固定架5000套。

另据该项目环评报告，新建项目总投资仅为1000万元，预计施工工期仅3个月。